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华商基金杜磊:CPI、PPI显示经济持续修复 两大类资产或迎配置机遇

10月13日,据国家统计局公布数据显示,9月份CPI同比持平,环比上涨0.2%;核心CPI同比上涨0.8%,涨幅持平上月;PPI同比下降2.5%,环比上涨0.4%,同比降幅收窄。对此,华商现金增利货币基金、华商瑞丰短债债券基金基金经理杜磊表示,9月数据显示经济持续修复,在流动性合理充裕的背景下,权益类和债券类资产在前期回调后有望迎来更好配置机遇。

杜磊

华商现金增利货币基金、华商瑞丰短债债券基金 基金经理

华商基金杜磊表示,总体而言,受食品项拖累,9月CPI同比持平,背后原因可能是双节前食品供应充足和暑假结束。稳增长政策逐渐出台落地、部分行业供给端扰动带动PPI环比涨幅扩大,同比降幅收窄。9月PPI-CPI剪刀差为-2.5%,较上月收窄0.6pct,工业企业利润空间有望改善。

CPI方面,从结构上看,9月CPI环比读数由0.3%下降至0.2%,同比由0.1%转为持平,主因食品烟酒类价格下降1.5%,影响CPI下降约0.44pct;其中猪肉价格下降22.0%,影响CPI下降约0.37个百分点。从环比来看,其中主因猪肉和鸡蛋价格、原油和出行服务价格上涨。细项上看,其他七大类价格同比五涨两降。其他用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健价格上涨较多,分别上涨3.9%、2.5%和1.3%;交通通信、生活用品及服务价格分别下降1.3%和0.4%,可能是暑期结束后出行服务季节性回落导致。从趋势上看,去年价格变动的翘尾影响约为-0.2个百分点,新涨价影响约为0.2个百分点,边际好转趋势仍在。

PPI方面,从结构上看,生产资料价格的同比降幅由3%收窄至0.7%,而生活资料价格同比降幅由0.1%略有扩大至0.3%。细项上看,国际油价上涨和工业生产边际好转带来国内石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格等行业的价格相对偏强,如燃料动力类价格上涨1.8%,化工原料类价格上涨1.6%;而地产链改善仍需要观察,建筑材料及非金属类价格下降1.0%。从趋势上看,翘尾影响降幅收窄小于今年价格变动影响0.3pct,边际好转趋势持续。

华商基金杜磊进一步分析表示,9月CPI同比转平,PPI同比降幅继续收窄等或反映当前经济环比正继续改善,供给端修复更好,上游修复带来的利润修复有望进一步往下游传导。叠加地产政策边际优化带来的需求修复仍在演绎,未来经济数据回升斜率仍将维持平稳斜率恢复。在流动性合理充裕的背景下,权益类和债券类资产在前期回调后有望迎来更好配置机遇。

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